德璞資本:美股危險瞭?美債收益率飆升逼近1.4%

远华外汇投资

作為資本市場重要風向標的美債收益率持續攀升。

2月22日,10年期美債收益率已逼近1.4%,年初以來攀升近50個基點。而上周10年期美債收益率就突破瞭1.3%,創下1年來新高。

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美債收益率的大幅上升令股市承壓,並迫使投資者更加認真地面對這一問題。那麼,美債收益率是否還會持續抬升?對股市影響幾何?


經濟復蘇和通脹預期升溫推動

2月22日,美國10年期基準美國國債收益率升至1.34%,最高觸及1.39%,接近2020年2月以來的最高水平,5年期和30年期美債收益率曲線達到2014年以來最陡峭程度。

2月以來,美債收益率持續抬升,近一周10年期美國國債收益率一度突破1.3%,本月迄今已經上漲瞭28個基點。

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美債收益率在去年的大部分時間裡都在歷史低點附近徘徊,但因為近幾個月政府增加債務支出來刺激經濟,投資者預期經濟將強勁反彈,收益率開始大幅攀升。

分析認為,一方面,歐美疫情改善,疫苗接種有序,疊加美國即將出臺的新一輪大規模財政刺激,帶動市場對後續經濟復蘇和通脹預期升溫,進而推動利率抬升。另一方面,大規模財政刺激即將出臺的背景下,市場對美債供給擔憂升溫,從而推升美債利率。

那麼,美債收益率是否還會持續抬升,抬升幅度又會有多高?

分析認為,當前推升美債收益率的諸多因素短期內難見逆轉,甚至會進一步強化,這些因素可能會推升美債利率進一步上行。相比之下,市場可能忽略和低估瞭美聯儲貨幣政策調整前置的風險,這部分的預期差可能導致美債利率出現超預期的上行風險。

多位分析師預計,隨著投資者開始為美聯儲未來加息做準備,10年期美債收益率將在今年年底前達到1.5%至2%。


美債收益率走高將打擊股市?

過去一周,美債收益率不斷攀升,全球股市也出現瞭震蕩盤整的現象。

許多人擔心,收益率可能會比預期更快、更不可預測地上升,並將給股票等其他資產帶來更大的破壞性影響,且這種影響不是緩慢和有序的。

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華爾街日報援引市場分析師稱,投資者還需繼續關註美債收益率的走勢,美債利率升高將從以下幾個方面影響股市:

一、隨著收益率上升,大多數企業的借貸成本也會上升,從而影響利潤。

二、部分厭惡風險型投資者可能拋售股票,重返國債和企業債,以獲得更有意義的回報。

三、許多投資者使用10年期美債收益率作為股票估值公式中的貼現率,這使得此前實際利率下降對科技股的提振作用,要比價值股大得多,而隨著利率升高,局面可能得到扭轉。

不過,一些投資者並不太擔心美債收益率的上升,反而覺得那是預示經濟前景復蘇的樂觀跡象。

多傢外資機構人士普遍認為,盡管債券收益率飆升會導致股票風險溢價(ERP)或股市的性價比下降,但當前海外市場仍處於經濟復蘇周期的早期而非晚期,因此無需過度擔心美債收益率飆升的沖擊,且當前發達國傢的貨幣政策仍將維持寬松的狀態。更關鍵的是,當前攀升的更多是通脹預期,各國的核心通脹仍處於較低的位置。

總的來說,收益率對股市的影響在很大程度上取決於收益率能漲到什麼水平以及能漲多快。




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