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小米股票:QFII/RQFII新規落地 內外資偏好分化_远华投资10年专注外汇

小米股票:QFII/RQFII新規落地 內外資偏好分化

远华外汇投资
小米股票:QFII/RQFII新規落地 內外資偏好分化

  上周央行公開市場凈投放,開展國庫現金定存,貨幣市場利率下行,短端國債收益率下行,長端上升。股市方面,北上資金和融資資金均流出,ETF轉為小幅凈流出,重要股東減持規模繼續縮小,股市總體流動性惡化。從投資者偏好來看,北上資金加倉汽車、休閑服務、有色金屬等;融資資金集中買入醫藥、食品飲料、非銀金融等行業;創業板ETF贖回較多,券商和信息技術ETF凈申購規模明顯擴大。海外市場風險偏好回落,美元指數上升,人民幣小幅貶值。

  核心觀點

  ·QFII/RQFII政策調整正式落地,對外開放持續深入。QFII、RQFII資格和制度規則合二為一,放寬準入條件,擴大投資范圍。陸股通開通後,因其投資的便捷性成為外資投資A股的主要渠道。6月末全部外資持股中約70%通過陸股通實現。隨著QFII/RQFII投資便捷性提高,未來這一渠道的吸引力可能逐漸增強,短期對外資流向的影響中性,中長期有利於提高對外資的吸引力。另外,人民幣升值周期疊加國內經濟基本面相對國外占優,在外圍市場不確定性因素陸續減弱後,外資有望流入A股。

  ·上周(9月21日-9月25日)公開市場資金凈投放5600億元。上周逆回購到期4200億元,為維護銀行體系流動性合理充裕,央行開展逆回購操作9000億元。此外央行9月21日開展800億元1個月期國庫現金定存。

  ·貨幣市場利率下行,R007與DR007利差大幅下降;短端國債收益率下降,長端國債收益率升高,同業存單發行量跌價升。截至9月27日,R007較前期下行75.3bp,DR007下行34.7bp。1年期國債到期收益率下降0.8bp,10年期國債到期收益率上升1.6bp,期限利差擴大2.5bp至0.53%。同業存單發行規模減少2009.8億元,3個月和6個月同業存單發行利率上行。

  ·股市方面,A股市場流動性惡化,招商A股流動性指數為-7.85,較前期回落。上周北上資金轉為大幅凈流出,規模為247.1億元;融資餘額降低,融資資金凈賣出規模25.8億元;ETF凈流出0.44億元。重要股東凈減持規模和公佈的計劃減持規模繼續下降。

  ·從投資者偏好來看,陸股通凈買入規模較高的行業有汽車、休閑服務、有色金屬等,凈賣出規模較高的是醫藥生物、食品飲料、銀行、非銀金融等;融資資金買入較多的為醫藥生物、食品飲料、非銀金融等,凈賣出較多的包括電子、有色金屬、計算機、電氣設備等。個股方面,陸股通凈買入紫金礦業(行情601899,診股)最多,凈賣出貴州茅臺(行情600519,診股)最高;融資客大幅加倉貴州茅臺,融資凈賣出較多的為中國平安(行情601318,診股)和中國中免(行情601888,診股)。創業板ETF繼續贖回,券商、信息技術、醫藥ETF延續凈申購,且規模明顯擴大,軍工金融地產、原材料ETF轉為凈申購。凈申購規模最高的為國泰中證全指證券公司ETF;凈贖回最高為華安創業板50ETF

  ·海外市場風險偏好回落,美元指數上升,十年期美債收益率下降;人民幣小幅貶值。具體地,VIX較前期上升0.55至26.4。美國1年期國債收益下降1.0bp,10年期國債收益率下降4.0bp,期限利差較前期縮小3.0bp。美元指數較前期上升1.58點。

  · 風險提示:中美關系出現新的惡化;信用環境緊縮超預期

  【招商<a策略】QFII/RQFII新規落地,內外資偏好分化——金融市場流動性與監管動態周報(0928) src="https://www.forex6.cc/uploads/allimg/200929/09111SQ7-0.png">

  【招商策略】QFII/RQFII新規落地,內外資偏好分化——金融市場流動性與監管動態周報(0928)

  01

  流動性專題

  ※ QFII/RQFII政策調整正式落地,對外開放持續深入

  2020年9月25日,中國證監會、中國人民銀行、國傢外匯管理局正式發佈《合格境外機構投資者和人民幣合格境外機構投資者境內證券期貨投資管理辦法》。

  此次政策調整內容主要包括以下幾個方面:

  第一,降低準入門檻,將QFII、RQFII資格和制度規則合二為一,放寬準入條件,簡化申請文件,縮短審批時限,實施行政許可簡易程序;取消委托中介機構數量限制,優化備案事項管理,減少數據報送要求。

  第二,穩步有序擴大投資范圍,新增允許QFII、RQFII投資全國中小企業股份轉讓系統掛牌證券、私募投資基金、金融期貨、商品期貨、期權等,允許參與債券回購、證券交易所融資融券、轉融通證券出借交易。

  第三,加強持續監管。加強跨市場監管、跨境監管和穿透式監管,強化違規懲處,細化具體違規情形適用的監管措施等。

  可以看到,2014年陸港通開通以後,金融市場對外開放不斷深入,從提高投資額度到取消投資額度限制;從提高投資比例到擴大投資范圍,外資在國內金融市場的投資越來越便捷,受到的限制也進一步放松,中長期對於提高A股對外資的吸引力具有重要意義。

  【招商策略】QFII/RQFII新規落地,內外資偏好分化——金融市場流動性與監管動態周報(0928)

  目前外資投資A股的渠道主要包括陸股通和QFII/RQFII,陸股通開通後,因其投資的便捷性成為外資投資A股的主要渠道。截至2020年6月末,境外機構和個人持股占A股流通市值占比達到9%,其中通過陸股通持股占全部外資持股的比例為70%,相比2017年初的33%有明顯提高。隨著QFII/RQFII投資便捷性的提高,未來這一渠道的吸引力可能逐漸增強。從對資金的影響來看,政策調整短期對外資流向的影響中性,中長期有利於提高對外資的吸引力。另一方面,人民幣升值周期疊加國內經濟基本面相對國外占優,在外圍市場不確定性因素陸續減弱後,外資仍有望流入A股。

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  02

  監管動向

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  03

  貨幣政策工具與資金成本

  上周(9月21日-9月25日)公開市場資金凈投放5600億元。上周逆回購到期4200億元,為維護銀行體系流動性合理充裕,央行開展逆回購操作9000億元。此外央行9月21日開展800億元1個月期國庫現金定存。

  貨幣市場利率下行,R007與DR007利差縮小;短端國債收益率下行,長端則有所上升,期限利差擴大。截至9月27日,R007為1.89%,較前期下行75.3bp,DR007為1.93%,較前期下行2.28bp,兩者利差縮小40.6bp至-0.04%。1年期國債到期收益率下降0.8bp至2.60%,10年期國債到期收益率上升1.6bp至3.13%,期限利差擴大2.5bp至0.53%。

  同業存單發行量跌價升,3個月、6個月同業存單發行利率均上行。9月21日-9月25日,同業存單發行698隻,較上期減少18隻,發行總規模3111.5億元,較上期減少2009.8億元;截至9月25日,1個月、3個月和6個月發行利率分別較前期變化-0.8bp、1.6bp、2.5bp至2.60%、3.13%、0.53%。

  【招商策略】QFII/RQFII新規落地,內外資偏好分化——金融市場流動性與監管動態周報(0928)

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  04

  股市資金供需

  (1)資金供給

  資金供給方面,9月21日- 9月25日,偏股類公募基金發行323.6億份,較上期下降,但仍處於歷史較高水平。股票型ETF資金轉為小幅凈流出,對應規模0.4億元。融資餘額降低,全周整個市場融資凈賣出25.8億元,截至9月25日,A股融資餘額為14142.0億元。陸股通資金本周轉為凈流出,當周凈流出規模為247.1億元。

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  (2)資金需求

  資金需求方面,9月21日-9月25日,IPO融資金額較前期升高至196.1億元,未來一周IPO預計融資將減少至62.8億元;限售解禁市值為1168.2億元,較前期大幅回升,未來一周解禁規模將降低至947.4億元;重要股東凈減持規模回落,凈減持116.8億元;公告的計劃減持規模74.2億元,較前期下降。

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  05

  投資者情緒

  9月21日-9月25日,當周融資買入額為2755.8億元;截至9月27日占A股成交額比例為8.46%,較前期升高0.18%,投資者交易活躍度繼續改善,股權風險溢價降低。

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  06

  投資者偏好

  (1)陸股通

  9月21日- 9月25日,陸股通資金當周凈流出247.1億元。行業偏好上,凈買入規模較高的包括汽車、休閑服務、有色金屬等。醫藥行業行業大規模凈賣出,並且大幅減倉食品飲料、銀行和非銀金融,四大行業分別凈賣出74.6億元、51.3億元、38.3億元和24.8億元。個股方面,凈買入規模較高的主要包括紫金礦業(+8.0億元)、中國中免(+5.8億元)等;凈賣出規模較高的包括貴州茅臺(-34.3億元)、沃森生物(行情300142,診股)(-18.0億元)、五糧液(行情000858,診股)(-17.7億元)等。總體來看,北上資金相對偏好周期行業,而凈賣出主要集中在食品飲料、醫藥等之前的重倉行業。

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  (2)融資交易

  9月21日- 9月25日,融資資金轉為凈流出,當周凈流出25.8億元。具體來看,本周融資資金凈買入較多的為醫藥生物(+14.6億元)、食品飲料(+10.5億元)、非銀金融(+7.4億元)等。融資客集中賣出電子(-26.1億元)、有色金屬(-10.1億元)等行業。個股方面,融資凈買入規模最高為貴州茅臺(+15.6億元),沃森生物(+4.5億元)次之;融資凈賣出規模較高的包括中國中免(-5.6億元)和中國平安(-4.5億元)。總體看,融資客與陸股通偏好繼續分化。

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  (3)ETF凈申購贖回

  9月21日- 9月25日, ETF轉為凈申購,當周凈申購17.7億份,不過對應資金凈流出0.4億元。寬指ETF均為凈贖回,創業板ETF贖回較多;券商和信息技術、醫藥ETF仍獲青睞,且凈申購規模明顯擴大;金融地產、軍工和原材料ETF轉為凈贖回。具體的,滬深300ETF凈贖回1.2億份,前期凈申購7.0億份;創業板ETF凈贖回4.4億份,前期凈贖回7.9億份;中證500ETF凈贖回1.6億份,前期凈贖回0.6億份;上證50ETF凈贖回2.1億份,前期凈贖回1.2億份。行業方面,信息技術ETF凈申購8.8億份,券商ETF凈申購10.8億份,醫藥ETF凈申購2.4億份;消費ETF凈贖回0.3億份。

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  9月21日- 9月25日,股票型ETF凈申購規模最高的為國泰中證全指證券公司ETF(+7.8億份),華夏國證半導體芯片ETF(+6.6億份)凈申購規模次之;凈贖回規模最高的為華安創業板50ETF(-3.7億份),華夏上證50ETF(-1.7億份)次之。

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  07

  外匯市場

  上周美元指數上升,截至9月25日,美元指數收於94.59,較前期(9月18日)上升1.58點。

  上周人民幣匯率指數較前期上升0.34點報收94.46。截至9月25日,美元兌人民幣中間價、美元兌人民幣即期匯率、美元兌人民幣離岸匯率分別較前期(9月18日)變動0.05、0.06、0.04,收於6.81、6.82和6.82,人民幣小幅貶值。

  另外,港幣匯率近期一直處於強方兌換保證附近,港幣匯率強勢。

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  08

  海外金融市場流動性跟蹤

  (1)國外主要央行動向

  美聯儲主席鮑威爾表示如果經濟疲軟,對主體街貸款需求會回升。設定平均2%的通脹則將會為美聯儲提供更大的降息空間。羅森格倫認為經濟增長疲軟可能會延長美聯儲達到2%通脹目標的時間,這就要求利率維持在低水平的時間比預期更長,基本預測是今年秋冬兩季疫情會惡化,經濟活動會減少。巴爾金表示在當前美聯儲的框架下,低失業率本身不會導致更高的利率。此外美聯儲還會繼續購買債券,提供額外的調節。埃文斯認為一旦經濟形勢更加明朗,美聯儲可能會考慮調整購買債券的速度和期限。歐洲央行管委維勒魯瓦認為歐洲央行可能會讓通脹在一段時間內升至2%以上,通脹目標是靈活、對稱和中期的。執委帕內塔表示歐洲央行的刺激方案的結果還不盡如人意,通脹率仍低於或接近目標;歐元升值需要密切關註。日本央行會議紀要顯示,成員們認為如果金融機構的利潤長期承受壓力,金融中介存在停滯的風險,金融體系的脆弱性可能會加劇。日本政府代表表示希望日本央行與政府保持密切聯系,通過適當的貨幣政策,盡早實現經濟復蘇。韓國央行本周提高遭受疫情沖擊韓國企業的貸款上限,未來將購買至多2萬億韓元的政府債券。

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  (2)利率

  9月21日- 9月25日,美債短端、長端收益率均較上周下降,利差縮小。美國1年期國債收益率前期下行1bp至0.12%,10年期國債收益率較前期上行4bp至0.66%,利差較前期下降3bp收於0.54%。截至9月27日,美元LIBOR均無上漲,隔夜、1個月、3個月 LIBOR分別下降0.30bp、0.96bp和0.75bp;1周LIBOR較上期不變。

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  (3)海外市場情緒

  上周VIX指數上升,全周較前期上升0.55至26.38,處於歷史中等水平,全球市場風險偏好回落。上周標普500指數下跌0.63%,納斯達克指數上漲1.11%。

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