股票入门基础知识:券商收益憑證上年發行破萬億

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股票入门基础知识:券商收益憑證上年發行破萬億

  從2014年問世至今,券商收益憑證略顯“不溫不火”,直到2020年發行規模陡增,全年券商收益憑證發行規模突破萬億,更有券商出現收益憑證“秒光”現象。另一方面,在資管轉型、房地產、融資類產品被要求壓降的情況下,雪球結構收益憑證受到關註,成為信托公司等機構轉型過程中的“香饃饃”。

  券商理財發行規模

  2020年首破萬億

  中國證券業協會統計數據顯示,2020年12月,證券公司發行收益憑證3891支,發行規模1066.82億元。較上期增長249.94億元,環比增長30.60%。其中,占發行規模的40.37%的券商收益憑證通過報價系統發行;剩餘59.63%的券商收益憑證通過櫃臺市場發行。同時,12月券商收益憑證共計兌付本金1207.70億元,是當月發行規模的113.21%。存續規模4542.52億元,較上期減少140.88億元,環比減少3.01%。另外,當前券商收益憑證的收益結構以固定收益型為主,非固定收益型占比為27.43%。

  值得註意的是,2020年全年發行券商收益憑證規模增速陡增。數據顯示,2020年全年累計發行券商收益憑證36,541支,累計發行規模11259.93億元,較2019年增加3929.13億元,同比增長近54%。同時,2020年也是首個發行規模突破萬億大關的年份,此前2015年至2019年券商收益憑證發行規模按年計分別為7013.92億元、4542.34億元、8182.66億元、7492.37億元、7330.80億元。

  券商收益憑證,顧名思義,指的是證券公司以自身信用發行的,約定本金和收益的償付與特定標的相關聯的有價證券。特定標的包括但不限於貨幣利率,基礎商品、證券的價格,或者指數。

  盡管近年來關註度顯著上升,但實際上券商收益憑證並非最近出現的產品。早在2013年,證監會推出《證券公司債務融資工具管理暫行規定》,提出證券公司約定本金和收益償付與特定標的掛鉤的有價證券,意味著允許證券公司按照規定發行收益憑證這一新的融資工具。2014年,券商收益憑證正式問世。

  券商收益憑證有其獨到優勢,主要在於券商收益憑證是一種表內負債,券商對收益憑證具有法定責任。聯訊證券報告指出,券商收益憑證由證券公司發行,本息兌付以證券公司的信用作擔保,風險系數較低,具有安全性高的特點。因此,一般來說,收益憑證適合風險中性、風險規避型的投資者,投資門檻並不高。另外,資管新規下,銀行理財等產品不再“保本”,此時券商收益憑證優勢更加凸顯。

  契合轉型

  雪球結構收益憑證忙“出圈”

  2020年,不止券商收益憑證整體規模快速上升,其中更有一種收益憑證脫穎而出,迅速獲得大量關註,那就是雪球結構收益憑證。事實上,券商收益憑證可以分為本金保障型以及非本金保障型。而雪球結構收益憑證則屬於非本金保障型中的“安全墊”類的產品。

  所謂雪球結構收益憑證,是指由證券公司發行的面向合格投資者的場外融資工具,由證券公司支付與特定標的的資產價格相關聯的浮動收益。據中糧信托介紹,雪球型收益憑證產品是一種“障礙期權”,所謂的障礙,可以理解為設置瞭兩條欄桿,一條是敲出價格,即上軌;一條是敲入價格,即下軌。雪球結構的優勢在於它為投資增加瞭一層緩沖空間,適應於溫和上漲行情及震蕩行情,同時對標的大跌有充分的保護作用。牛市情況下,產品可能提前結束;震蕩市或輕微熊市,仍有可能獲得不錯表現;隻有在市場一路下跌,跌破安全墊且沒有回頭,才發生虧損。

  據一位信托人士指出,近年來,雪球結構收益憑證越來越受到青睞。她表示:“尤其是一些信托公司和私人銀行部門。一來雪球結構收益憑證的產品特點和這些機構的投資者的風險偏好有很高的契合度;另外,在當前行業大背景下,金融機構、特別是信托公司紛紛謀求轉型,雪球結構收益憑證一方面作為證券公司的表內融資,在資管新規下有更大的空間,另一方面,信托公司開展房地產、融資類業務受限,而作為投資標的的雪球結構收益憑證,是此類機構謀求產品轉型過程中的有力突破口。因此,越來越多的信托公司或者銀行選擇和券商合作,開展關於雪球結構收益憑證的有關業務。”




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