新浪股票首页:浙商證券:房地產貸款新政對銀行基本面影響有限

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新浪股票首页:浙商證券:房地產貸款新政對銀行基本面影響有限

  報告導讀

  房地產貸款新政對銀行基本面影響有限,若擾動則創造買入機會。

  投資要點

  1、房貸新政是銀行預期外的突發政策嗎?

  不是。①從政策基調和內容來看,本次政策是以往房住不炒相關政策的延續。②從政策出臺前的溝通來看,監管指出“2019年以來,人民銀行、銀保監會已就房地產貸款集中度管理制度開展瞭廣泛調研,與金融機構進行瞭充分的溝通。”2019年8月以來銀行已經按相關要求在調整應對,並非新發生的事,隻是征求意見稿如今定稿出臺制度而已。類似閃電早已發生,現在聽到的是雷聲。

  2、房地產貸款需求有其他領域能補缺嗎?

  可以。市場擔心新政下,銀行原定的房地產貸款投放受到約束,導致整體信貸投放不及預期。實際上,銀行可以通過其他領域補缺。隨著經濟修復,當前地產以外的對公貸款需求、零售貸款中的消費貸款和信用卡需求都較為旺盛。

  3、銀行房地產貸款占比達標壓力大不大?

  不大。①監管要求:指標設計充分考慮現狀,且分檔設置要求;②達標現狀:20H1末大部分上市銀行存量房地產貸款比例已經符合新規要求;③過渡時間:2020年末指標超出規定2pc以內,過渡期為2年;超出2pc以上則為4年。

  4、房地產貸款未來規模和價格趨勢如何?

  ①規模:增速下降。未達標銀行需達標,已達標銀行需保持穩定。根據上市銀行數據測算,未來房地產對公貸款增速將從20H1的15.2%下降至2022年的11.2%;按揭貸款增速將從20H1的13.9%下降至2022年的10.0%。

  ②價格:有望上升。隨著額度供給的收緊,房地產開發貸款和按揭貸款利率都可能上升。5年期LPR還關聯其他貸款,經濟還在恢復通道之中,預計5年期LPR保持平穩。按揭貸款利率上升預計主要通過市場化加減點實現。

  5、房地產行業貸款質量會受明顯沖擊嗎?

  不會。(1)按揭:沒有續貸,違約率不受新增額度的影響,預計風險低位;(2)對公:房地產對公貸款風險預計能夠保持穩定。考慮:①本次政策延續瞭此前“三道紅線”的原則,且過渡期更晚,留足時間。②未來房企預計將延續分化格局,頭部房企風險穩定,中小房企風險邊際上升。而近年來銀行本身對房地產授信要求也較高,大中型銀行主要服務於頭部房企,風險較穩定。

  投資建議

  房貸新政影響有限,結構可調整、需求可補缺,無需過度擔憂,利好銀行業中長期健康發展。若對股價形成短期擾動,則為2021年建倉銀行創造很好買點。

  重點推薦:(1)優質上市銀行:興業、平安,是銀行股中的出廠價LV;(2)四條投資主線:①改善型銀行,光大、浦發;②成長型銀行,南京、長沙;③零售型銀行,郵儲、招行;④性價比銀行,建行、工行 。

  風險提示

  宏觀經濟失速,疫情二次反復,美國制裁風險。